當(dāng)前，玖龍紙業(yè)的總市值折合人民幣僅300億元左右，較2007年的峰值已經(jīng)跌去2/3左右。但在過(guò)去十年中，玖龍紙業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)3倍，已經(jīng)成為全球最重要的造紙企業(yè)之一，張茵和她的公司在造紙行業(yè)的影響力與話語(yǔ)權(quán)與日俱增。

 

　　僅上一周，玖龍紙業(yè)上漲近10%。今年以來(lái)，張茵的錢(qián)恐怕沒(méi)少入賬。

 

　　2016財(cái)年（截至今年6月底）中報(bào)顯示，玖龍紙業(yè)的業(yè)績(jī)非常靚麗：總銷(xiāo)量達(dá)到1310萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.0%；毛利率也由去年同期的約15.7%提高至18.3%；以人民幣計(jì)價(jià)的盈利也達(dá)到了28.3億元，同比大增106.6%。

 

　　玖龍紙業(yè)受惠于行業(yè)需求復(fù)蘇加快及價(jià)格的上漲。集團(tuán)現(xiàn)時(shí)庫(kù)存平均10天下降至只有5天，是2008年以來(lái)新低。

 

　　今年以來(lái)，造紙廠漲價(jià)活動(dòng)很是頻繁，甚至出現(xiàn)一家企業(yè)一個(gè)月內(nèi)進(jìn)行兩次提價(jià)的現(xiàn)象。以玖龍紙業(yè)為例，今年全年將提價(jià)9次，累計(jì)提價(jià)700元，還不確定在以后的預(yù)定期內(nèi)是否再次提價(jià)。

 

　　玖龍紙業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)張?jiān)Ｈ涨胺Q(chēng)，2016年9月份接下10月份的訂單中，平均售價(jià)相比上半年上升了1.1%，大概是每噸加價(jià)50元。12月份，還有一次50元的加價(jià)，第四季度加價(jià)兩次。

 

　　本輪的價(jià)格飆漲很有可能扭轉(zhuǎn)過(guò)去幾年造紙行業(yè)的疲軟態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年之后，中國(guó)機(jī)制紙與紙板產(chǎn)量的增幅持續(xù)放緩，并在2015年陷入了負(fù)增長(zhǎng)。今年前10個(gè)月，產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)1億噸，同比增長(zhǎng)3.05%。盡管增幅不算高，但已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了負(fù)增長(zhǎng)的局面?？紤]到近期旺盛的需求，全年增長(zhǎng)很有可能創(chuàng)下近5年的新高。

 

　　業(yè)內(nèi)分析師稱(chēng)，造紙業(yè)這種供應(yīng)縮減、需求穩(wěn)定的狀態(tài)有望得到持續(xù)。自2015年下半年以來(lái)，嚴(yán)格的環(huán)保政策導(dǎo)致了造紙行業(yè)的數(shù)次限產(chǎn)、停產(chǎn)和產(chǎn)能淘汰。此外，在2016年四季度，監(jiān)管部門(mén)派出了環(huán)保檢查人員走訪20個(gè)省市。業(yè)內(nèi)認(rèn)為監(jiān)管部門(mén)在環(huán)保上的態(tài)度謹(jǐn)慎，并且嚴(yán)格執(zhí)行，這將利好玖龍紙業(yè)這樣的造紙巨頭。

 

　　從需求端來(lái)看，隨著電子商務(wù)發(fā)展，快遞行業(yè)和包裝紙需求也同步上行。預(yù)計(jì)包裝紙需求在2016年將達(dá)到3%，好于市場(chǎng)預(yù)期的1%-2%。

 

　　由于供應(yīng)緊張且造紙廠商的庫(kù)存都在低位，原材料價(jià)格下降幾率也比較低。

 

　　張茵也認(rèn)為行業(yè)整合基本見(jiàn)底，相信市場(chǎng)明年首季將平穩(wěn)下來(lái)，預(yù)料截至12月底六個(gè)月銷(xiāo)量達(dá)到700萬(wàn)噸。她還指出，以往歐洲進(jìn)口廢紙價(jià)格每年均錄得跌幅，但今年不跌反升，反映市場(chǎng)已進(jìn)入復(fù)蘇步伐。

 

　　目前，造紙業(yè)價(jià)格的上漲還沒(méi)有完全反映在公司股價(jià)中，不過(guò)多家投行已經(jīng)給予行業(yè)龍頭玖龍紙業(yè)推薦評(píng)級(jí)。報(bào)告稱(chēng)，由于行業(yè)供求關(guān)系邊際上產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性改善，對(duì)箱板紙和瓦楞紙的紙價(jià)長(zhǎng)期看好，對(duì)玖龍紙業(yè)的目標(biāo)價(jià)定為9.3港元，對(duì)應(yīng)1.2倍前瞻市凈率。