截至目前，環(huán)保部共計發(fā)布了十批廢紙進口名單，總核定量接近1000萬噸，廢紙進口政策向龍頭企業(yè)傾斜。據(jù)觀研天下統(tǒng)計截至2018年2月5日，共有3073家造紙企業(yè)獲得排污許可證，存在廢紙需求企業(yè)有1669家，這些企業(yè)廢紙用量(排污許可證里面對應年最大使用量)合計1.51億噸。

　　排污許可管中窺豹，進口需求匹配度高

　　截至2018年2月5日，我們統(tǒng)計共有3073家造紙企業(yè)獲得排污許可證，存在廢紙需求企業(yè)有1669家，占比54%；從“排污許可證-原料-廢紙”科目這塊，我們統(tǒng)計1669家造紙企業(yè)廢紙用量(排污許可證里面對應年最大使用量)合計1.51億噸。

　　從1669家需要廢紙作為原料的造紙企業(yè)數(shù)量分布來看，浙江(205家)、廣東(200家)、湖南(149家)、河北(117家)、山東(113家)和福建(113家)6省居前，合計企業(yè)數(shù)占比為54%。

　　從1669家需要廢紙作為原料的造紙企業(yè)廢紙用量(排污許可證對應年最大使用量)分布來看，集中在廣東(3021萬噸/年，20%)、浙江(2017萬噸/年，13%)、江蘇(1583萬噸/年，11%)和山東(1529萬噸/年，10%)等東部沿海地區(qū)。

　　全國20個省份海關2017年全年進口“木漿及其他纖維狀纖維素漿&回收(廢碎)紙或紙板-海關代碼47類”4613萬噸(因為包含木漿及纖維素漿，所以大于2017年全年廢紙進口量2572萬噸)，主要集中在廣東(26%)、江蘇(17%)、浙江(16%)、山東(15%)及福建(8%)，進口廢紙與廢紙需求省份分布非常匹配，可見一旦廢紙進口收緊會對供給產(chǎn)生比較明顯影響。

　　通過排污許可證，我們統(tǒng)計了各個省份造紙企業(yè)總數(shù)量及有廢紙需求企業(yè)情況，其中從數(shù)量占比來看，陜西、山西、吉林、湖南占比較高，說明這些省份造紙企業(yè)以箱板瓦楞為主。從產(chǎn)能5萬噸以上企業(yè)的廢紙需求量占全部有廢紙需求的造紙企業(yè)的總需求量比例來看，排名前列的江蘇(96%)、山東(93%)、廣東(91%)、浙江(90%)等省份的箱板瓦楞企業(yè)以5萬噸/年以上規(guī)模企業(yè)為主，占全國16%需求量的5萬噸/年產(chǎn)能以下的小型箱板瓦楞企業(yè)在其他省份占比較高。

　　箱板瓦楞廢紙需求量在6200萬噸左右。排污許可證對應1669家造紙企業(yè)廢紙理論最大使用量為1.51億噸/年，明顯高于造紙行業(yè)廢紙需求量，1.51億噸/年廢紙用量可以理解為造紙企業(yè)環(huán)評立項里的產(chǎn)能。

　　考慮到國廢價格明顯高于外廢價格，企業(yè)會首選進口廢紙作為原料，假設企業(yè)申請進口廢紙額度近似于實際滿負荷產(chǎn)能，則根據(jù)測算2017年玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)的申請進口廢紙量與排污許可證最大廢紙使用量的比率在70%-90%。

　　我們以80%來測算行業(yè)產(chǎn)能滿負荷對應廢紙需求量為1.21億噸/年，我們預計全行業(yè)產(chǎn)能利率在60%-70%左右，按照60%產(chǎn)能利用率對應廢紙需求量在7251萬噸/年，剔除掉行業(yè)大約1000萬噸/年廢紙用于白板紙及新聞紙等其他領域，預計箱板瓦楞廢紙用量在6200萬噸/年，排污許可證測算需求量與卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)較為一致。

　　廢紙量質雙重嚴控，龍頭成本優(yōu)勢擴大

　　受黨中央領導對于進口洋垃圾的高度重視，環(huán)保執(zhí)法力度日益趨嚴，我國進口廢紙審批總額度審批愈發(fā)嚴格，從2015年的5347萬噸迅速降低到2017年的2713萬噸。基于以下原因，我們認為廢紙進口量在2018年將繼續(xù)保持緊縮態(tài)勢。

　　進口企業(yè)資格限制。根據(jù)2017年12月環(huán)保部發(fā)布的《進口廢紙環(huán)境保護管理規(guī)定》，從事進口廢紙業(yè)務的公司生產(chǎn)能力必須在5萬噸/年及以上。通過排污許可統(tǒng)計的1669家原料包含廢紙的造紙企業(yè)來看，我們統(tǒng)計年產(chǎn)能在5萬噸以下的企業(yè)數(shù)為1042家，占比62%；對應合計廢紙需求量2473萬噸，占比約為16%，即16%左右產(chǎn)能不具備進口廢紙資格，將使用價格高昂的國廢。

　　退運比例可能上升。2017年進口廢紙總配額2713萬噸，較2015年和2016年大幅度收窄，環(huán)保部規(guī)定從2018年3月1日起進口廢紙含雜率不得超過0.5%，較之前的1.5%標準大幅度提高，高于目前海外同行業(yè)標準(美廢標準1%)。政策預計將嚴格執(zhí)行，所有企業(yè)廢紙進口執(zhí)行海關當場抽查，退運比例存在提升可能。

　　雖然造紙龍頭企業(yè)的進口總額度也呈下降趨勢，但是在全國總額度中的占比迅速增加，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)和華泰紙業(yè)四家公司的額度占比從2015年的46%上升到2018年(截至第五批)的77%，廢紙進口集中度持續(xù)提升，龍頭公司成本優(yōu)勢進一步擴大。