大小紙廠頻提價

 

　　細(xì)察造紙板塊，今年以來的A股造紙板塊的部分個股還是有相當(dāng)不錯的表現(xiàn)，其中，松煬資源年初至今大漲一倍之多，恒豐紙業(yè)、安妮股份亦漲超六成，中順潔柔漲54.41%，太陽紙業(yè)亦有46.79% 的漲幅。

 

　　然而，港股方面卻沒有這么好的表現(xiàn)，年初至今，理文造紙和晨鳴紙業(yè)都跌超20%以上，陽光紙業(yè)和玖龍紙業(yè)年初至今仍然下跌。

 

　　造紙行業(yè)屬于周期性較強(qiáng)的行業(yè)，企業(yè)的盈利與原材料和產(chǎn)品的價差相關(guān)。紙價由造紙市場供需決定，并受庫存、紙漿及廢紙價格變動影響。高頻數(shù)據(jù)可跟蹤紙價、紙漿價格、廢紙價格等。

 

　　也正由于紙業(yè)是周期性行業(yè)，2018年是行業(yè)頗為慘淡的一年。經(jīng)過年內(nèi)紙價的急速下行，多家公司股價大幅回落，市場對全板塊的預(yù)期也在不斷下調(diào)。當(dāng)行業(yè)高景氣度周期進(jìn)入低谷，紙企的收入與利潤增速也就呈現(xiàn)齊降。

 

　　從今年中報來看，各大造紙企業(yè)普遍從2017年的高點滑入低谷。Wind數(shù)據(jù)顯示，造紙業(yè)22家上市公司發(fā)布2019年中報數(shù)據(jù)，上半年行業(yè)凈利潤42.85億元，去年同期為89.56億元，同比下滑了一半之多。

 

　　在在上半年紙廠的毛利不斷縮水、產(chǎn)能增加、原料成本承壓的背景下，部分紙廠于9月份產(chǎn)業(yè)旺季前夜發(fā)出漲價函，領(lǐng)頭漲價品種以文化紙為主。目前提價多以中小型紙廠為主，但也不乏有晨鳴、華泰、亞太等大型紙廠的漲價函。漲價品種主要集中于文化紙，漲價幅度在50-200元/噸之間。漲價主要原因有兩點：其一為環(huán)保壓力；其二為原材料端漲價。新價格執(zhí)行日期主要集中于9月1日。

 

　　中秋后的漲價潮

 

　　進(jìn)入九月后，由于造紙業(yè)迎來行業(yè)旺季，全國多家紙廠陸續(xù)發(fā)布了漲價通知函，漲價幅度均在50-200元/噸之間。9月8日，浙江地區(qū)多家紙板廠也宣布價格上調(diào)，系原紙供應(yīng)緊張，原紙價格上調(diào)，只能上調(diào)價格減輕運營壓力。

 

　　9月17日起東莞玖龍將漲價50元/噸，天津玖龍漲價30-50元/噸。據(jù)統(tǒng)計，9月前半個月，市場披露的原紙、紙板漲價函超過百次，漲價原因主要和行業(yè)信心復(fù)蘇以及雙11備貨有關(guān)。在玖龍、理文等大廠帶動下，中秋節(jié)后迎來了一波漲價小高潮。

 

　　據(jù)媒體報道，某紙業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人分析，本輪漲價主要因為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)旺季帶來的需求提升，并且從長期來看原紙的價格和庫存已處在歷史低位。

 

　　另外，申萬造紙行業(yè)指數(shù)顯示，進(jìn)入9月以來，行業(yè)的近期指數(shù)正在不斷回升，且接連突破年內(nèi)高點。專家認(rèn)為，從行業(yè)運行周期角度看，本輪漲價或?qū)⒊掷m(xù)至春節(jié)之前，將以季節(jié)性反彈為主。

 

　　此前，由于中國的龍頭造紙企業(yè)使用的紙漿及廢紙有一半來自于海外，人民幣兌美元急跌，進(jìn)口紙漿和廢紙等原料價格將顯著上漲，給中國造紙業(yè)構(gòu)成一定壓力。而在上周，人民幣匯率逐漸“收復(fù)失地”，從而利好紙企的成本控制。

 

　　不過，造紙行業(yè)作為中游制造行業(yè)，上游對接紙漿，下游是包裝行業(yè)。近日來，由于紙價的上漲，造紙與紙包裝兩大行業(yè)的蹺蹺板效應(yīng)也將再度觸發(fā)，紙包裝行業(yè)的成本將有所上行。

 

　　邏輯上紙市的成交量是受制于真實需求的，而紙業(yè)包裝市場需求相對比較穩(wěn)定。而近期紙價漲幅越來越大，漲價地區(qū)越來越廣、涉及的紙種也越來越多。迅猛上漲的紙價會使下游企業(yè)的生產(chǎn)運營產(chǎn)生較大壓力，未來漲價潮是否可以持續(xù)還有待觀察。

 

　　券商怎么看？

 

　　海通證券研究表示，造紙行業(yè)旺季來臨供需優(yōu)化，價格有望企穩(wěn)回升。8月份箱板瓦楞紙整體市場價格先跌后漲，預(yù)計未來行情有望逐漸好轉(zhuǎn)。而需求端傳統(tǒng)旺季來臨，雙十一、元旦、春節(jié)訂單逐步釋放，需求將有所增加。此外，供給端受國慶影響，華北地區(qū)紙廠可能限產(chǎn)，判斷供需格局的優(yōu)化有望帶來箱板瓦楞紙價格企穩(wěn)回升。

 

　　華創(chuàng)證券輕工行業(yè)首席分析師郭慶龍認(rèn)為，第一個方面是季節(jié)性原因，整個文化紙大類在三四季度會迎來非常明顯的旺季；第二個方面是微觀跟蹤下來，整個文化紙的紙價是在2018年一季度觸頂?shù)?，一直?018年一季度調(diào)整到2019年二季度，經(jīng)歷了大概一年半六個季度的調(diào)整。相關(guān)上市公司有晨鳴紙業(yè)、恒豐紙業(yè)、華泰股份等。

 

　　長江證券認(rèn)為，央行降準(zhǔn)釋放流動性，建議關(guān)注業(yè)績有望改善或穩(wěn)健高增的板塊。從中報經(jīng)營數(shù)據(jù)看，家具和造紙行業(yè)已基本筑底，考慮到下半年消費旺季，部分包裝行業(yè)亦將有望回暖。伴隨行業(yè)基本面的企穩(wěn)，細(xì)分龍頭迎來合適的配置時點，結(jié)合估值因素推薦部分造紙和包裝龍頭，而行業(yè)景氣處于高位的生活用紙行業(yè)，下半年趨勢有望延續(xù)