回收紙漿的進(jìn)口將繼續(xù)彌補(bǔ)國家RCP供應(yīng)不足的不足，但現(xiàn)有的國內(nèi)再生紙漿產(chǎn)能還不足以彌補(bǔ)這一缺口。因此，仍有機(jī)會進(jìn)口其他的箱板紙。中國國內(nèi)的箱板紙生產(chǎn)商，包括領(lǐng)先的生產(chǎn)商，將繼續(xù)受到這種新形勢的挑戰(zhàn)。但是，我們預(yù)計(jì)他們的策略不會發(fā)生重大變化。

2019：從RCP短缺中“死里逃生”

在過去的幾年中，中國的RCP政策導(dǎo)致RCP進(jìn)口結(jié)構(gòu)性下降，中國RCP進(jìn)口在2019年同比下降了39.1％（見圖1）。同時(shí)，在政府和個(gè)人不斷努力發(fā)展全國范圍的回收系統(tǒng)的推動(dòng)下，國內(nèi)RCP供應(yīng)量再次增加了2%-3%。這些因素的綜合作用，導(dǎo)致進(jìn)口RCP份額進(jìn)一步下降，從2018年的25.5%下降至2019年的17.4%?？偟膩碚f，中國的RCP估計(jì)供應(yīng)量2019年為6130萬噸，這足以生產(chǎn)約4510萬噸的箱板紙。

圖1：2015-2019年中國的RCP余額-國內(nèi)生產(chǎn)和進(jìn)口

（單位：百萬噸；資料來源：中國海關(guān)，中國紙業(yè)協(xié)會，荷蘭合作銀行2020）

同時(shí)，在中國RCP政策導(dǎo)致2018年箱板紙需求同比大幅下降7.9%之后，中國的箱板紙需求似乎在2019年有所回升。根據(jù)我們的估計(jì)，2019年箱板紙的消費(fèi)量約為4890萬噸，同比增長7.3%，基本恢復(fù)到2017年的水平（見圖2）。但是，如上所述，可用的RCP供應(yīng)僅足以生產(chǎn)4510萬噸的箱板紙。這就為國內(nèi)生產(chǎn)約380萬噸箱板紙所需的RCP（價(jià)值約410萬噸）留出了一個(gè)缺口。盡管中國有足夠的箱板紙產(chǎn)能來生產(chǎn)這一數(shù)量。

圖2：2015-2019年中國箱板紙的生產(chǎn)和消費(fèi)量

（單位：百萬噸；資料來源：中國造紙協(xié)會，SCI中國，荷蘭合作銀行2020）

因此，正如我們討論的那樣，造紙廠必須繼續(xù)用進(jìn)口的回收紙漿和箱板紙來填補(bǔ)空白。根據(jù)中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2019年中國箱板紙和回收紙漿的凈進(jìn)口量分別為270萬噸和90萬噸，顯示2014-19年度的復(fù)合年增長率分別為38.5%和229%。進(jìn)口的再生紙漿量相當(dāng)于增加了110萬噸箱板紙的產(chǎn)量。這樣，中國設(shè)法滿足了國內(nèi)箱板紙的需求（見圖3）。

圖3：2019年可用的RCP，進(jìn)口的回收紙漿和箱板紙，以滿足中國的箱板紙需求

(注：可用的RCP和進(jìn)口的回收纖維以相應(yīng)的箱板紙噸位表示。來源：中國海關(guān)，SCI中國，中國造紙協(xié)會，荷蘭合作銀行2020)

此外，通過減少舊瓦楞紙箱（OCC）的庫存可以部分抵消額外的纖維需求。OCC的每月平均庫存天數(shù)從2017年的9.4天下降至2018年的7.4天和2019年的6.5天（見圖4）。

圖4：2017年1月至2019年11月中國OCC每月平均庫存天數(shù)

（資料來源：SCI中國，荷蘭合作銀行2020）

盡管存在許多不確定性，

但箱板紙需求相對穩(wěn)定嗎？

根據(jù)荷蘭合作銀行（Rabobank）的數(shù)據(jù)，2018年中國GDP增長6.6%，2019年放緩至6.2%，預(yù)計(jì)到2020年將放緩至5.7%。盡管中國經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)放緩階段，但仍可考慮GDP的估計(jì)增長在刺激瓦楞紙包裝需求方面保持健康。但是，當(dāng)前的新型冠狀病毒爆發(fā)（世衛(wèi)組織指定為Covid-19）可能會產(chǎn)生額外的經(jīng)濟(jì)影響，具體取決于其規(guī)模和時(shí)間長短。

根據(jù)RaboResearch的文章“新型冠狀病毒的經(jīng)濟(jì)影響”，更為樂觀的情況表明，新型冠狀病毒基本將被限制在第一季度，并將僅造成暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)損失。在這種情況下，2020年上半年的較低增長很可能會被2020年下半年的較高增長所抵消。對年度GDP增長的總體影響仍可能相對有限。

短期內(nèi)，中國的大多數(shù)公司都暫時(shí)停止了業(yè)務(wù)。另外，中國的出口正在遭受供應(yīng)方的干擾，所有這些直接損害了對瓦楞紙箱的需求。同時(shí)，電子商務(wù)正以驚人的需求激增，尤其是對于餐飲必需品和醫(yī)療用品。這可能部分抵消了零售和出口業(yè)務(wù)需求的暫時(shí)下降。

此外，中國最近對不可降解塑料袋和一次性塑料編織袋的禁令將增加對某些用途的紙板的需求。尤其將鼓勵(lì)郵政和電子商務(wù)至少在某種程度上轉(zhuǎn)向瓦楞紙包裝。該法規(guī)將于2020年底在主要城市生效，并將在2025年底在全國范圍內(nèi)推廣。

RCP的供應(yīng)量會在2020年趕上嗎？

從RCP供應(yīng)的角度來看，關(guān)鍵問題是：中國將如何應(yīng)對2020年的挑戰(zhàn)？RCP的供應(yīng)能否滿足箱板紙日益增長的需求？

前段時(shí)間，由于新型冠狀病毒，中國國內(nèi)的RCP供應(yīng)面臨一些短缺，RCP的回收幾乎停止。這種暫時(shí)的短缺也可能對新的箱板紙產(chǎn)能項(xiàng)目（如湖北山鷹國際）增加產(chǎn)生負(fù)面影響，這是2020年僅有的220萬噸的顯著產(chǎn)能擴(kuò)張。

為彌補(bǔ)短缺，造紙廠很可能會只要中國政府在需要時(shí)支持增加RCP進(jìn)口配額，便可以增加RCP進(jìn)口訂單。為此，中國海關(guān)關(guān)稅委員會于2月18日宣布了計(jì)劃，接受對從美國進(jìn)口的近700種產(chǎn)品（包括RCP和牛皮紙）的新關(guān)稅減免申請，這些產(chǎn)品分別由美國海關(guān)總署分別征收25%和5%的新關(guān)稅。一旦獲得批準(zhǔn)，申請將維持一年的有效期。

2019年，中國從美國進(jìn)口占RCP進(jìn)口總額的40%以上。如果可以降低進(jìn)口關(guān)稅，那么在疫情后期，這將使造紙廠受益，并減輕進(jìn)口成本的壓力。這項(xiàng)政策計(jì)劃似乎也為申請人提供了一個(gè)自我施加的配額的機(jī)會，申請人有可能（如果獲得批準(zhǔn)）在一年內(nèi)分配其進(jìn)口的RCP需求。但是，即使在“一切照舊”的情況下，也很難大幅增加中國的國內(nèi)RCP供應(yīng)。

根據(jù)中國國家資源循環(huán)利用協(xié)會的數(shù)據(jù)，OCC的平均循環(huán)利用率已經(jīng)達(dá)到95％，在發(fā)達(dá)的沿海城市中達(dá)到了99％。此外，由于高污染水平，一定比例的RCP不適合回收利用。盡管中國政府大力推動(dòng)家庭垃圾分類，但RCP質(zhì)量的大幅提高仍需時(shí)日，只會帶來少量的額外垃圾。

同時(shí)，鑒于中國打算到2020年底永久禁止進(jìn)口固體廢物（包括所有RCP等級），預(yù)計(jì)RCP進(jìn)口量將進(jìn)一步減少約40%-50%。與2019年的情況相比，如果不考慮集裝箱紙板需求的潛在增長，這意味著國內(nèi)集裝箱紙板的RCP供應(yīng)量將出現(xiàn)“新”缺口，為420萬~520萬噸。

與2020年一樣，進(jìn)口再生紙漿最有可能繼續(xù)彌補(bǔ)RCP供應(yīng)的不足。根據(jù)當(dāng)?shù)匦袠I(yè)消息來源，回收紙漿是首選，因?yàn)榕c進(jìn)口紙板相比，它具有成本效益。基本上需要增加340萬噸~420萬噸的進(jìn)口再生紙漿，以彌補(bǔ)2020年RCP的“新”缺口。

盡管中國和國際企業(yè)最近在海外投資了回收紙漿的產(chǎn)能，但這些產(chǎn)能仍無法充分利用填補(bǔ)這一空白（見圖5）。計(jì)劃于2020年實(shí)現(xiàn)的所有回收紙漿產(chǎn)能上線，再加上2020年將實(shí)現(xiàn)的2019年一些額外產(chǎn)能的生產(chǎn)，最多只能產(chǎn)生約150萬噸的回收紙漿。這意味著到2020年，箱板紙的進(jìn)口將有額外的機(jī)會，大約200萬~300萬噸，預(yù)計(jì)其中大部分將首先來自亞洲。到2021年，進(jìn)口紙漿和箱板紙的回收機(jī)會將相似。

圖5：2018-2021年中國以外宣布的回收紙漿產(chǎn)能

（單位，千噸；資料來源：公司報(bào)告，荷蘭合作銀行2020）

注意：這些回收紙漿產(chǎn)能的83％是中國公司的投資。數(shù)字顯示了已宣布的項(xiàng)目完成年份，這不一定意味著所有產(chǎn)能都可以在同一年投入運(yùn)營。

策略無重大變化

盡管采取了所有戰(zhàn)略性措施，但中國的生產(chǎn)者，包括領(lǐng)先的生產(chǎn)者，仍繼續(xù)受到這種新形勢的挑戰(zhàn)。在未來的一到兩年中，由于缺少回收纖維，一些國內(nèi)工廠將繼續(xù)面臨較低的開工率。隨著中國向RCP零進(jìn)口邁進(jìn)，盡管沒有獲得進(jìn)口配額，領(lǐng)先的箱板紙生產(chǎn)商的成本優(yōu)勢可能會減弱，但他們在獲得國內(nèi)RCP方面可能會獲得其他優(yōu)勢。

他們將繼續(xù)采取戰(zhàn)略，投資海外的回收紙漿產(chǎn)能，以確保為國內(nèi)紙板生產(chǎn)提供纖維。箱板紙生產(chǎn)商在中國投資新產(chǎn)能的時(shí)機(jī)是否合適還存在疑問，除非效率大大降低的產(chǎn)能退出市場。這可能會促使中國的領(lǐng)先企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找進(jìn)一步的增長機(jī)會。