剛需品、及大宗消耗品等多重屬性，是否意味著造紙行業(yè)是門好生意，行業(yè)企業(yè)已經(jīng)賺得盆滿缽滿？

　　掙扎在虧損邊緣

   　 WiND17家造紙指數(shù)成份股今年一季度業(yè)績比較難看。

    　行業(yè)營收規(guī)模較大的太陽紙業(yè)實現(xiàn)營收規(guī)模約96.67億元，同比增長約26.48%。同期公司歸母凈利潤實現(xiàn)約6.75億元，卻同比減少近40%；

    　相同的境遇的行業(yè)公司還有依依股份、上海艾錄、景興紙業(yè)、百亞股份、龍利得、可靠股份等。

    　為何行業(yè)企業(yè)會出現(xiàn)增收不增利？

    　以太陽紙業(yè)為例，公司新增產(chǎn)能釋放，致使今年一季度產(chǎn)品銷售收入及銷售量同比增長；同時，由于大宗材料物資價格遠高于去年同期水平，產(chǎn)品銷售成本同比隨之增長，導致原材料采購成本高于去年同期；而在原材料等成本上漲背景下，公司產(chǎn)品售價不僅難以提價，還低于去年同期，致使今年一季度實現(xiàn)凈利潤較上年同期下降較多。

    　財報顯示，今年一季度太陽紙業(yè)營業(yè)成本同比增長42.12%，遠遠高于其同期營收增速26.48%。

    　而且今年一季度，公司“三費”增速也較為明顯，對利潤形成一定侵蝕。報告期內(nèi)，公司消費費用、管理費用、研發(fā)費用分別增長30.45%、51.42%、163.88%。

    　除了上述這部分增收不增利的企業(yè)外，也有部分營收和凈利潤全部失守，包括行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè)、中順潔柔等。

    　晨鳴紙業(yè)歸屬于母公司所有者的凈利潤較去年同期減少90.34%，主要原因是報告期內(nèi)公司機制紙銷量和售價同比降低，部分原材料價格同比上漲。

    　而另一家造紙業(yè)巨頭中順潔柔也表示，自2021年下半年以來公司面臨原材料價格持續(xù)上漲的壓力。2022年1月開始實施第一輪調(diào)價策略。不過受公司調(diào)價策略以及疫情加劇的影響，一季度實現(xiàn)營收18.8億元，略低于預(yù)期，其中缺口主要來自線上渠道，東部地區(qū)在線上渠道中的占比較大，受到2月東北疫情和3月上海疫情影響較大。

    　包裝板塊高增長

    　在造紙行業(yè)業(yè)績疲軟之際，不乏有極少數(shù)企業(yè)取得令行業(yè)公司側(cè)目的成績，如國內(nèi)紙質(zhì)包裝行業(yè)的龍頭裕同科技，今年一季度公司營收增速超26%，歸母凈利潤增速超32%。

    　和中順潔柔、晨鳴紙業(yè)業(yè)務(wù)側(cè)重有所不同，裕同科技為包裝紙細分領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品為紙質(zhì)包裝、植物纖維及其他可降解新材料制品等，下游服務(wù)客戶廣泛分布于消費電子、智能硬件、煙酒、大健康、化妝品、文創(chuàng)、高端食品和奢侈品等多個行業(yè)。

    　得益于公司積極布局的新興細分市場和新業(yè)務(wù)，2021年，新市場表現(xiàn)突出，酒包、煙包業(yè)務(wù)營收增長顯著，化妝品、大健康包裝、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和環(huán)保包裝等業(yè)務(wù)也實現(xiàn)較快增長。

    　從業(yè)績看，2022年一季度，公司新興業(yè)務(wù)延續(xù)去年高增長趨勢，似乎也拉動包裝板塊整體情緒。

    　今年一季度，包裝板塊數(shù)次出現(xiàn)異動，其中5月18日，包裝板塊漲幅約1.39%，當日中銳股份、寶鋼包裝漲停，錦盛新材、昇興股份、力合科創(chuàng)等板塊多家企業(yè)股價出現(xiàn)上漲。

    　利潤向包裝板塊集中，也帶動上游紙業(yè)跨界進入包裝行業(yè)，目前這一趨勢主要存在于瓦楞包裝領(lǐng)域。包裝板塊業(yè)務(wù)壁壘不高，隨著巨頭介入，這一領(lǐng)域的競爭態(tài)勢仍待觀察。

　　一季度紙種提價幅度攆不上漿價漲幅

    　在利潤承壓之際，造紙行業(yè)依然面臨上游原材料漲價的風險。

    　從2021年第四季度伊始，受工廠停擺、物流不暢、能源價格上漲等多重因素影響，漿價再次環(huán)比上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2022年一季度國內(nèi)木漿均價為6547元/噸，環(huán)比2021年第四季度上漲19.1%。

   　 漿價高走，讓造紙企業(yè)紛紛采取停機或提價方式以應(yīng)對成本上漲帶來的盈利壓力。

    　今年3月，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹國際均發(fā)布相關(guān)停機計劃；4月，玖龍紙業(yè)、山鷹國際再度發(fā)布停機函，其中，重慶玖龍4臺紙機在4月將停機12-16天不等。

    　伴隨停機函的則是漲價函。

    　早在3月25日山鷹紙業(yè)就宣布，各基地生產(chǎn)的所有紙種將于4月7日再次上調(diào)100元/噸；玖龍紙業(yè)旗下東莞玖龍將從4月7日起上調(diào)瓦楞紙、白板紙等紙種，漲幅50-150元/噸。類似漲價企業(yè)還包括福建聯(lián)盛紙業(yè)、江門華泰紙業(yè)等。

    　根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2022年一季度，白卡紙、雙膠紙紙價雙雙上漲，均價分別達到6106、5862元/噸，環(huán)比2021年四季度分別上漲1.6%、6.6%。

    　在對比今年一季度漿價漲幅，可以看出紙價幅度遠低于木漿漲幅，也就是說小幅提價依然不能有效緩解行業(yè)成本端的壓力。

    　漿價走強將會提升造紙企業(yè)成本壓力，尤其是那些依靠現(xiàn)貨漿生產(chǎn)的中小紙企成本壓力顯著增長。

  　  未來漿價怎么走？對此機構(gòu)的認識也出現(xiàn)分歧。

    　華安證券研報認為，預(yù)計漿價短期仍將維持堅挺，但考慮內(nèi)需步入淡季后增速放緩，漿價再次大漲可能性較小。2022年中期起隨海內(nèi)外闊葉漿陸續(xù)投產(chǎn)，漿價或有松動，紙企成本壓力有望得到邊際緩解。

    　而東吳證券認為，短期供給緊張加劇，漿價高位維持時間或超預(yù)期。俄烏沖突導致全球能源緊縮，能源價格飆升重創(chuàng)歐洲造紙產(chǎn)業(yè)鏈。CEPI通告稱由于俄烏沖突所導致歐洲極端能源價格問題，整個歐洲紙漿和造紙行業(yè)或面臨停滯。疊加罷工導致海外紙漿出口國芬蘭、智利減產(chǎn)和物流體系不暢的影響，全球紙漿供給緊張加劇，價格高位震蕩。

    　近期漿價維持高位，也點燃資本市場預(yù)期，造紙板塊頻繁出現(xiàn)異動。宜賓紙業(yè)在5月16日出現(xiàn)漲停。截至5月19日發(fā)稿，安妮股份、松煬資源等股價又有所拉升。