紙企卻苦于漿、紙價(jià)格“倒掛”，上下游夾擊擠壓盈利空間。近日，紙企紛紛發(fā)布漲價(jià)函以應(yīng)對(duì)這一局面。

 

　　9月20日，頭部紙企金光集團(tuán)宣布自10月1日起，其文化用紙價(jià)格在9月份的基礎(chǔ)上調(diào)漲300元/噸。此前，晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、亞太森博、江河紙業(yè)等多家紙企已于9月13日“集體”發(fā)布漲價(jià)函，對(duì)文化紙、印刷用紙、包裝用紙等進(jìn)行提價(jià)，幅度在200元-300元/噸。

 

　　今年以來(lái)，紙企發(fā)布漲價(jià)函已是常態(tài)。從今年3月全球紙漿庫(kù)存告急以來(lái)，造紙企業(yè)成本大幅上升，不少紙企進(jìn)行了密集提漲。記者多方采訪獲悉，紙企頻繁提漲紙價(jià)背后的原因較為一致——今年以來(lái)紙漿價(jià)格居于高位，漿、紙上下游夾擊擠壓紙企利潤(rùn)空間。為了對(duì)沖成本壓力，紙企紛紛漲價(jià)應(yīng)對(duì)。

 

　　不過(guò)，漲價(jià)的效果卻不甚理想，成本端壓力遲遲得不到傳導(dǎo)，以至于出現(xiàn)漿、紙價(jià)格“倒掛”的行業(yè)極端現(xiàn)象。“提漲”仍在持續(xù)，但面對(duì)上游原料持續(xù)高位、下游需求持續(xù)偏弱，紙企利潤(rùn)能夠獲得多大的改善仍未可知。

 

　　提漲

 

　　9月13日，晨鳴紙業(yè)表示，即日起上調(diào)公司文化紙產(chǎn)品價(jià)格200元/噸，并于10月1日起，在以上價(jià)格基礎(chǔ)上再提價(jià)200元/噸。

 

　　太陽(yáng)紙業(yè)于9月13日起對(duì)非涂布全系產(chǎn)品在現(xiàn)有價(jià)格基礎(chǔ)上調(diào)漲200元/噸。10月1日之后，該類產(chǎn)品將在上述價(jià)格基礎(chǔ)上繼續(xù)調(diào)漲200元/噸。

 

　　同在13日，亞太森博也對(duì)其旗下雙膠紙、靜電復(fù)印原紙產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)100元/噸，10月1日起繼續(xù)上調(diào)200元/噸。此外，10月1日起，其旗下的全線品牌復(fù)印紙及代加工品牌價(jià)格上調(diào)200元/噸。

 

　　晨鳴紙業(yè)在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)表示，其上調(diào)紙產(chǎn)品價(jià)格主要有兩大原因：一，原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，木漿、能源、化學(xué)品等主要原材物料價(jià)格居高不下，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本處于高位；二，受疫情防控、國(guó)家經(jīng)濟(jì)景氣度等因素的影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比較疲軟，前期發(fā)出的漲價(jià)函效果不理想，隨著十一黃金周、雙十一到來(lái)，疊加春季教輔教材及二十大以后的黨政資料的新增訂單，內(nèi)需一定程度上的復(fù)蘇，推進(jìn)了公司上調(diào)紙品價(jià)格，傳導(dǎo)公司在成本端的壓力。

 

　　對(duì)于近期紙企頻發(fā)漲價(jià)函，申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究員李馨告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，9月以來(lái)，木漿（注：以木材為原料制成的紙漿，約占紙漿量的90%以上）價(jià)格再度上漲，紙企成本端壓力不斷增加，使得本就低迷的利潤(rùn)“雪上加霜”，再加上年前國(guó)內(nèi)需求存在溫和修復(fù)的預(yù)期，而當(dāng)前下游開(kāi)工率偏低，庫(kù)存壓力有所下降，所以紙企開(kāi)始主動(dòng)調(diào)漲來(lái)應(yīng)對(duì)原料成本的上漲。

 

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，9月22日，山東地區(qū)紙漿現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)7600元/噸，是自2017年12月以來(lái)的最高價(jià)格，相較于當(dāng)日期貨主力價(jià)格（6898元/噸）升水702元/噸，較去年同期（約6250元/噸）價(jià)格上漲超過(guò)20%。

 

　　建信期貨近日發(fā)布的一份紙企經(jīng)營(yíng)情況報(bào)告指出，造紙企業(yè)原材料成本占比基本在60%-80%之間；能源動(dòng)力占比基本在10%-20%；人工成本占比在1%-6%。由于原材料占成本比例在7成左右，所以當(dāng)木漿價(jià)格大幅上漲時(shí)，紙企營(yíng)業(yè)成本的上漲也會(huì)比較明顯，同時(shí)今年還涉及能源價(jià)格上漲的問(wèn)題。

 

　　自年初以來(lái)，上游紙漿價(jià)格一路高位，早已對(duì)紙企利潤(rùn)形成明顯打壓。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，造紙行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7374.6億元，同比增長(zhǎng)2.5%；利潤(rùn)總額為259.9億元，同比下降46.2%。

 

　　上市紙企也普遍存在增收不增利的情況。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，包括太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、中順潔柔、景興紙業(yè)等上市紙企上半年凈利潤(rùn)明顯弱于上年同期，降幅約在25%-90%之間。

 

　　中順潔柔半年報(bào)顯示，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.68億元，同比增長(zhǎng)2.82%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.28億元，同比下降44.09%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，該公司表示，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)受疫情管控導(dǎo)致物流運(yùn)輸不暢，一定程度上影響公司銷售業(yè)績(jī)。同時(shí)，原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升。

 

　　中順潔柔在財(cái)報(bào)中直言，該公司自2022年一季度開(kāi)始實(shí)施調(diào)價(jià)政策，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，疊加消費(fèi)市場(chǎng)疲軟不振、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，毛利率水平同比有所下降。記者注意到，該公司上半年生活用紙毛利率為33.24%，比上年同期減少7.02%。

 

　　另?yè)?jù)博匯紙業(yè)半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.69億元，同比增長(zhǎng)10.81%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4.32億元，同比減少71.44%。其表示，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)際供應(yīng)鏈運(yùn)行不暢，海外漿廠開(kāi)工不足，進(jìn)口紙漿和木片價(jià)格上升明顯，加之能源及物流成本上漲，致使產(chǎn)品單位成本增加。

 

　　卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月14日中國(guó)進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)均價(jià)7351元/噸，同比上漲20.19%。進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)均價(jià)6688元/噸，同比上漲44.80%。進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)均價(jià)5359元/噸，同比上漲54.10%。從下游雙膠紙市場(chǎng)來(lái)看，9月14日雙膠紙均價(jià)6213元/噸，理論成本價(jià)格在6822元/噸，雙膠紙行業(yè)毛利率為-9.80%，仍處近年低位。

 

　　晨鳴紙業(yè)方面也對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，上半年受公共衛(wèi)生事件、國(guó)際局勢(shì)、通脹等因素影響，大宗商品價(jià)格、國(guó)際物流價(jià)格猛漲，導(dǎo)致造紙企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本大幅抬升；而在下游市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求疲軟，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制作用難以發(fā)揮，機(jī)制紙價(jià)格不及上年同期，企業(yè)的盈利空間受到一定程度的擠壓。

 

　　傳導(dǎo)

 

　　在紙漿價(jià)格大幅上行的情況下，紙漿價(jià)格和大部分紙品的出廠價(jià)格目前已經(jīng)倒掛，不少中小造紙廠出現(xiàn)虧損甚至選擇停工。

 

　　長(zhǎng)江證券9月21日在研報(bào)中表示，目前文化紙行業(yè)開(kāi)工率不到60%，大廠噸凈利或處于盈虧平衡，盈利顯著承壓。據(jù)介紹，截至9月中旬，白卡、銅版、雙膠紙噸價(jià)分別為5350元、6100元、6600元，針葉漿、闊葉漿現(xiàn)貨噸價(jià)分別為7500元、6680元，漿紙價(jià)格倒掛，采用現(xiàn)貨木漿的中小紙企虧損持續(xù)擴(kuò)大。

 

　　晨鳴紙業(yè)指出，今年造紙行業(yè)成本端持續(xù)高位，同時(shí)受制于國(guó)內(nèi)消費(fèi)端的疲軟，機(jī)制紙漲價(jià)函落實(shí)不理想，成本端壓力遲遲得不到傳導(dǎo)，以至于紙漿市場(chǎng)出現(xiàn)漿紙價(jià)格倒掛的極端現(xiàn)象。

 

　　面對(duì)這一極端情況，晨鳴紙業(yè)方面告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，該公司主要從三個(gè)方面應(yīng)對(duì)：一是順應(yīng)市場(chǎng)變化，對(duì)主要紙品上調(diào)價(jià)格，傳導(dǎo)成本端高位給其造成的經(jīng)營(yíng)壓力；二是苦練內(nèi)功，從提升設(shè)備運(yùn)營(yíng)效率、成立專門團(tuán)隊(duì)加大國(guó)內(nèi)木片采購(gòu)力度等角度，降低自制漿、機(jī)制紙生產(chǎn)成本，將公司漿紙一體化優(yōu)勢(shì)最大化；三是戰(zhàn)略性關(guān)停部分小機(jī)臺(tái)，減少自制漿自用量，加大外售量。

 

　　近期紙企漲價(jià)函頻發(fā)，對(duì)紙漿以及造紙行業(yè)將產(chǎn)生怎樣的傳導(dǎo)機(jī)制？

 

　　據(jù)李馨觀察，漲價(jià)函發(fā)布后，國(guó)內(nèi)成品紙表現(xiàn)分化，生活用紙整體表現(xiàn)較強(qiáng)，局部拉漲較為快速，而文化紙和包裝紙整體波動(dòng)有限，對(duì)漲價(jià)函反應(yīng)平平，市場(chǎng)信心略顯不佳。她表示，整體來(lái)看，紙廠漲價(jià)函落地的難度較大，在上游原料持續(xù)高位的情況下，短期下游的利潤(rùn)預(yù)計(jì)難有改善，國(guó)內(nèi)需求持續(xù)偏弱，將壓制紙漿持續(xù)上漲的空間。不過(guò)她認(rèn)為，短期全球針葉漿供需面難有明顯的改觀，年內(nèi)漿價(jià)大跌的可能性偏低，拐點(diǎn)到來(lái)的時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)晚于市場(chǎng)預(yù)期。

 

　　晨鳴紙業(yè)方面則認(rèn)為，紙漿價(jià)格的高企有短期的貨幣政策影響，但最終要保持高位有賴于其下游需求的支撐，“面粉比面包貴”的現(xiàn)象不可持續(xù)。

 

　　該公司表示，盡管，木漿現(xiàn)貨價(jià)格仍處在高位，但是期貨價(jià)格已經(jīng)有所松動(dòng)，因此預(yù)計(jì)木漿價(jià)格可能會(huì)在明年上半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)上A－rauco等大型制漿企業(yè)頻頻公布擴(kuò)產(chǎn)、投產(chǎn)計(jì)劃，木漿供應(yīng)緊張狀態(tài)有望緩解，這也會(huì)帶動(dòng)價(jià)格的變化。

 

　　多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，木漿系紙品有望持續(xù)漲價(jià)，紙企高成本壓力預(yù)計(jì)逐步緩解。加之下半年受傳統(tǒng)旺季需求帶動(dòng)，預(yù)計(jì)下半年造紙行業(yè)整體或有好轉(zhuǎn)。