紙企承壓已久

 

　　自2021年年底開(kāi)始，包括紙漿在內(nèi)的商品原材料價(jià)格不斷上漲，下游紙企利潤(rùn)空間也被進(jìn)一步壓縮。

 

　　期貨市場(chǎng)上，紙漿價(jià)格持續(xù)維持在高位，以紙漿2301為例，其價(jià)位一度從2021年10月低點(diǎn)的4762點(diǎn)飆升至2022年12月底的7498點(diǎn)。

 

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2022年三季度22家A股上市紙企僅6家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，9家利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)50%，其中安妮股份、美利云、松煬資源凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò) 100%，分別達(dá)到155%、449%和975%。

 

　　為應(yīng)對(duì)成本壓力，紙企也紛紛選擇漲價(jià)。

 

　　2022年9月底起，國(guó)內(nèi)就有多家紙企宣布漲價(jià)計(jì)劃。12月，包括頭部紙企山鷹國(guó)際、玖龍紙業(yè)在內(nèi)的包裝紙企，陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，漲幅多在20元/噸至50元/噸，漲幅波動(dòng)較小，卻被業(yè)內(nèi)稱為“小步快漲”，并預(yù)計(jì)或迎來(lái)一波“大漲”。同時(shí)，規(guī)模紙廠的部分基地也在陸續(xù)發(fā)布2022年12月份至2023年1月份的停機(jī)檢修計(jì)劃。

 

　　利潤(rùn)修復(fù)空間可期

 

　　進(jìn)入2023年，風(fēng)向似乎開(kāi)始變動(dòng)，紙企“春風(fēng)”似乎就要馬上到來(lái)。

 

　　2022年12月29日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，2023年將調(diào)整部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅。2023年1月1日起，我國(guó)將對(duì)1020項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國(guó)稅率的進(jìn)口暫定稅率。其中，部分木材和紙制品的關(guān)稅將顯著下降，包括文化紙、白卡紙、包裝紙、紙袋、紙箱等絕大多數(shù)產(chǎn)品的關(guān)稅直接降為0。

 

　　此外，全球最大紙漿生產(chǎn)商和出口商巴西企業(yè)Suzano宣布下調(diào)其桉樹(shù)紙漿在中國(guó)的售價(jià)，這也是2021年底以來(lái)的首次下調(diào)。值得注意的是，2022年三季度Suzano化工品和木片成本同比分別上漲了41%和19%。

 

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)與國(guó)內(nèi)需求回暖，疊加上游原材料成本下降，國(guó)內(nèi)紙企有望迎來(lái)利潤(rùn)修復(fù)空間。

 

　　廣發(fā)期貨研報(bào)表示，由于2022年12月中旬全國(guó)疫情防控政策全面放開(kāi)，有理由相信2023年的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)好于2022年，這對(duì)于紙漿的終端真實(shí)需求、成品庫(kù)存的去化是有利的。

 

　　渤海證券研報(bào)指出，整體上看，部分紙制品關(guān)稅下降，將有利于今年國(guó)內(nèi)紙制品進(jìn)口量增長(zhǎng)。同時(shí)，對(duì)于在海外進(jìn)行產(chǎn)能布局的造紙企業(yè)而言，關(guān)稅下降將促使相關(guān)企業(yè)以更低的成本將原紙進(jìn)口到國(guó)內(nèi)，有助于隨時(shí)調(diào)整優(yōu)化在中國(guó)和國(guó)外生產(chǎn)基地的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。此外，對(duì)于紙包裝企業(yè)而言，進(jìn)口紙制品關(guān)稅下降，將促使其具備更多的供應(yīng)商選擇，有利于紙包裝企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大盈利修復(fù)空間。但從另一方面看，關(guān)稅下降將使得進(jìn)口紙制品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于國(guó)內(nèi)紙企產(chǎn)品價(jià)格的回升將造成一定壓力。

 

　　國(guó)泰君安近日表示，紙漿價(jià)格進(jìn)入下行期，造紙板塊有望盈利改善。海外商品消費(fèi)需求邊際趨弱，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)出口供應(yīng)企業(yè)的預(yù)期已在底部，應(yīng)關(guān)注海外零售商結(jié)束去庫(kù)周期的積極信號(hào)。

 

　　不過(guò)需要注意的是，原材料成本的下降的利好傳導(dǎo)至成品銷(xiāo)售端還需要一段時(shí)間的過(guò)渡。短期內(nèi)紙企或還將承壓。太陽(yáng)紙業(yè)相關(guān)人士表示，紙漿期貨價(jià)格目前仍在高位，并且紙漿價(jià)格下降對(duì)經(jīng)營(yíng)有何影響也需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。