近日，中國包裝行業(yè)龍頭企業(yè)合興包裝公布前三季度財報，2017年Q1~3實現(xiàn)營業(yè)收入42.80億元，同比增長72.6%，歸母凈利潤1.03億元，同比增長47.2%。

　　其中，有兩個數(shù)據(jù)非常值得注意，一是公司前三季度銷量大增３０％， 二是公司前三季度營收猛增72%。而合興財報分析指出，這一切均與原材料上漲有關(guān)。

　　合析財報指出，公司17年Q1~3銷量同比增長近30%。其中主要原因有三：1）由于原紙價格大幅上漲，公司擁有較強(qiáng)議價能力，我們估計產(chǎn)品提價約20%。2）PSCP包裝云平臺繼續(xù)發(fā)力：公司從16年開始對PSCP平臺進(jìn)行線下地推，并啟動線上平臺搭建工作，“聯(lián)合包裝網(wǎng)”網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營模塊1.0版于2017年5月1日正式上線，我們估計17Q1~3平臺實現(xiàn)交易額4-5億元。3）個性化包裝定制服務(wù)：通過合興網(wǎng)絡(luò)科技有限公司和北京盒子有戲文化傳媒公司建立以imbox為平臺的針對個性化定制需求的O2O項目，以期撬動紙箱包裝長尾市場。

　　不過，原材料價格快速上漲，也給合興的資金鏈和贏利空間帶來很大壓力。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料中瓦楞紙的市場價格今年經(jīng)歷了"過山車式"的變動。1月-2月，瓦楞紙延續(xù)去年的漲勢，維持在4000元/噸以上的價格高位。3月開始出現(xiàn)大幅下降，4月1日-10日，價格僅為2795元/噸。然而進(jìn)入8月，紙價再次回到4000元/噸以上的高位。最新數(shù)據(jù)顯示，10月1日-10月10日，瓦楞紙價格達(dá)到5730元/噸，是今年以來的峰值。

　　合興財報指出，產(chǎn)品提價雖轉(zhuǎn)嫁部分成本壓力，但盈利能力整體仍受擠壓。上游箱板紙行業(yè)因環(huán)保督查供給側(cè)收縮，價格大幅上漲，擠壓公司盈利，為此公司大量儲備原材料，Q3末存貨達(dá)9.71億元，同比增長83.6%；我們估計公司產(chǎn)品端提價約20%，將部分成本壓力傳導(dǎo)至產(chǎn)品端。

　　而國內(nèi)一些包裝印刷企業(yè)也表示，紙張價格過快上漲大大提高了營業(yè)成本。比如，華英包裝上半年營業(yè)成本為1.93億元，同比上漲31%。利民紙品（871204）半年報營業(yè)成本為2.44億元，比上年度同期增長45%。

　　不過，對于議價能力經(jīng)雖的部分大型包裝印刷企業(yè)來說，原材料雖然大漲，但企業(yè)的營收與凈利均出現(xiàn)大幅攀升。

上半年凈利潤超1000萬元的新三板紙企

　　以新三板當(dāng)中的紙包裝企業(yè)為例，65家新三板紙企中，59家企業(yè)在上半年實現(xiàn)盈利，26家企業(yè)的凈利潤超過500萬元，11家企業(yè)的凈利潤超過1000萬元。

　　不過，在包小編看來，鑒于原材料上漲成本未能全部傳導(dǎo)到消費(fèi)端，導(dǎo)致包裝的終端用戶壓力巨大?？紤]到中國經(jīng)濟(jì)仍處于增速放緩的階段，接下來，終端用戶的大洗牌和消費(fèi)品大漲將不可避免，這兩大因素均會給包裝印刷企業(yè)帶來很大沖擊，并最終影響到企業(yè)未來的贏利水平。