導(dǎo)語：由于憂慮箱板紙價(jià)格可能隨本地舊瓦楞紙箱價(jià)格近日調(diào)整而下跌，玖龍紙業(yè)及理文造紙的股價(jià)于過去一個(gè)月下跌了10%至15%。然而，盡管舊瓦楞紙箱價(jià)格下跌，但鑒于供需平衡緊張，箱板紙價(jià)格走勢仍然強(qiáng)勁，展望未來，鑒于舊瓦楞紙箱進(jìn)口的新政策實(shí)施，大型紙廠將有更強(qiáng)大的議價(jià)能力。

（如圖：在過去的半年內(nèi)，玖龍紙業(yè)和理文紙業(yè)的股票價(jià)格走勢遠(yuǎn)超過中國指數(shù)）

　　華東地區(qū)造紙廠關(guān)閉導(dǎo)致當(dāng)?shù)豋CC價(jià)格下降，但并非需求減弱

　　中國國內(nèi)OCC價(jià)格從9月17月日峰值3,200元/噸下降到10月17日的2700元/噸，一度引發(fā)了箱板紙價(jià)格可能下降的擔(dān)憂。由于OCC是生產(chǎn)箱板紙的主要原材料，其價(jià)格一般跟隨箱板紙價(jià)格的上漲和下跌。 但最近OCC價(jià)格的下跌并非是受到箱板紙需求減弱的驅(qū)動(dòng)，而是由于華東地區(qū)部分箱板紙生產(chǎn)企業(yè)被關(guān)閉，因此而減少了對OCC和箱板紙的需求。事實(shí)上，通過進(jìn)一步收緊箱板紙的供需平衡，這對于箱板紙生產(chǎn)商來說，未來上漲空間更大。

（2016年1月以來中國箱板紙價(jià)格走勢）

　　持續(xù)強(qiáng)勁的箱板紙價(jià)格受到供求緊張態(tài)勢支撐

　　盡管OCC價(jià)格下跌，但10月17日，中國地區(qū)的箱板紙價(jià)格并沒有下跌。事實(shí)上，自5月17日以來，中國的造紙廠一直在提高原紙的價(jià)格。從那時(shí)起至今，箱板紙和瓦楞紙的價(jià)格分別上漲了近50％和60％，分別達(dá)到5700元/噸和5300元/噸。 這是受強(qiáng)勁的季節(jié)性需求和供應(yīng)短缺所驅(qū)動(dòng)。由于環(huán)保法規(guī)和OCC進(jìn)口政策收緊，預(yù)計(jì)中國的箱板紙價(jià)格將保持上漲態(tài)勢。

　　由于嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)限制了產(chǎn)能增長

　　預(yù)計(jì)中國箱板紙的產(chǎn)能將以每年400萬-500萬噸的總產(chǎn)能為基礎(chǔ)，每年增長3％（或200萬-300萬噸），并繼續(xù)關(guān)閉小型造紙廠。中國在2016年，新增加470萬噸的箱板紙產(chǎn)能，由于小型工廠關(guān)閉，產(chǎn)能減少，盡管有新工廠產(chǎn)能增加，但中國還是出現(xiàn)了箱板紙的短缺?，F(xiàn)在，只有獲得政府批準(zhǔn)的最大的造紙廠，例如玖龍紙業(yè)，符合嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)才允許增加新的造紙生產(chǎn)線。 同時(shí)，小型造紙廠正在逐漸關(guān)閉，預(yù)計(jì)未來幾年不會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況。

（2016年1月以來中國OCC價(jià)格走勢）

　　收緊OCC進(jìn)口政策有利于大型造紙廠

　　自2017年起，中國已收緊進(jìn)口OCC的有效配額。2016及前幾年，造紙商于年中用完年度配額時(shí)獲準(zhǔn)額外申請額外配額，但2017年不允許這樣做，即一旦用完了年度配額，到次年才能進(jìn)口OCC。從2016-2017年，進(jìn)口OCC配額削減了四分之一，促使造紙企業(yè)從進(jìn)口OCC轉(zhuǎn)向國內(nèi)OCC，由此國內(nèi)OCC的價(jià)格提高了100％以上，而進(jìn)口OCC的價(jià)格在下降。在OCC進(jìn)口方面，大型造紙廠比小型造紙廠有優(yōu)勢，因?yàn)樗鼈冋紦?jù)了更多份額。

（預(yù)測玖龍紙業(yè)未來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）

（預(yù)測理文紙業(yè)未來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）

　　2018年，國家將進(jìn)一步收緊OCC進(jìn)口政策，這同樣有利于大型企業(yè)。首先進(jìn)口OCC的純度要求將從1月18日的98.5％收緊至99.7％，因此OCC（主要用于小型造紙廠）將被禁止進(jìn)口到中國，造成2018年進(jìn)口OCC配額的減少24％ ，此外，年產(chǎn)能小于30萬噸的小型工廠將不會獲得2018年的OCC進(jìn)口配額，從而進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)整合。在新政策下，小企業(yè)將被淘汰出局，大企業(yè)將有更強(qiáng)的定價(jià)能力。