自從十年前與紙結(jié)下孽緣以來(lái)，整個(gè)兩面針都不好了，集團(tuán)不得不靠賣(mài)中信證券的股票維持生存，昔日日化霸王，淪落如此，令人不勝感慨。

曾經(jīng)開(kāi)創(chuàng)了中藥牙膏先河的兩面針，鼎盛時(shí)期曾有著年銷(xiāo)數(shù)5億支的輝煌記錄，但自從向紙業(yè)和房地產(chǎn)多元化進(jìn)軍之后，兩面針迅速敗落。

近日，兩面針集團(tuán)公布2017年年報(bào)，公司繼續(xù)虧損1.44億。其中柳州兩面針紙品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)紙品公司）虧損1.18億元，對(duì)上市公司貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)為-9978萬(wàn)元。自從十年前與紙結(jié)下孽緣以來(lái)，整個(gè)兩面針都不好了，集團(tuán)不得不靠賣(mài)中信證券的股票維持生存，昔日日化霸王，淪落如此，令人不勝感慨。

有紙之后，扣非凈利連虧12年

3月29日晚間，兩面針發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)報(bào)告，其營(yíng)業(yè)收入為14.72億元，同比下降5.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.44億元，扣非凈利潤(rùn)為-1.53億元。在兩面針的7家主要參控股子公司中，有5家處于虧損狀態(tài)。

作為老牌日化企業(yè)，兩面針從中草藥牙膏起家，曾憑借廣告語(yǔ)“一口好牙兩面針”而家喻戶(hù)曉，并于2004年1月上市，目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涉及日化、紙業(yè)、醫(yī)藥、精細(xì)化工及房地產(chǎn)五個(gè)板塊。不過(guò)，兩面針的業(yè)績(jī)自上市當(dāng)年起便開(kāi)始下滑，上市第三年扣非凈利潤(rùn)便開(kāi)始處于虧損狀態(tài)。自2006年——2017年，兩面針已經(jīng)連續(xù)12年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)。多年以來(lái)，兩面針依靠著非經(jīng)營(yíng)性收益的支撐，在A股“堅(jiān)挺”著。

公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2006年之后，公司的扣非凈利就開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)近11年的不斷虧損，當(dāng)年扣非凈利虧損2700萬(wàn)元。2013年至2016年，每年的扣非凈利虧損都高達(dá)億元以上，今年前三季度扣非凈利潤(rùn)虧損7160萬(wàn)元，總共加起來(lái)，兩面針最近11年來(lái)扣非凈利潤(rùn)虧損額高達(dá)11億元。

兩面針的“有紙之痛”

1985年，兩面針中藥牙膏年產(chǎn)銷(xiāo)量就早已突破1億支；2004年，兩面針中藥牙膏年產(chǎn)銷(xiāo)量突破5億支，這一銷(xiāo)量?jī)H次于佳潔士、高露潔，位列第三名。2006年，兩面針牙膏銷(xiāo)量達(dá)2004年上市以來(lái)的巔峰，營(yíng)業(yè)收入為3.12億元。此后，兩面針的主業(yè)便開(kāi)始下滑。2007年，兩面針牙膏收入達(dá)1.78億元。而到了2011年，兩面針牙膏的營(yíng)業(yè)收入僅為1.05億元，2012年上半年牙膏收入降為4600萬(wàn)元，市場(chǎng)占有率不到1%。

據(jù)媒體分析，兩面針多元化發(fā)展路徑中，走的最為失策的一步當(dāng)屬發(fā)展造紙業(yè)務(wù)。2009年3月，兩面針發(fā)布公告稱(chēng)，擬以2.2億元投資組建柳州兩面針紙品有限公司，其中兩面針出資額及股權(quán)占比84.62%。在重組前，造紙廠已虧損嚴(yán)重。重組后的2010年，兩面針紙漿及紙品業(yè)務(wù)虧損高達(dá)2376萬(wàn)元；2011年虧損2500萬(wàn)元；2012年上半年，虧損2632萬(wàn)元。

盡管2017年紙價(jià)飛漲，很多造紙及紙品企業(yè)擺脫困境，但兩面針紙業(yè)似乎猶自沉睡不醒。年報(bào)顯示，五家虧損的子公司中，柳州兩面針紙品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)紙品公司）虧損最大，凈利潤(rùn)虧損金額為1.18億元。

公司年報(bào)認(rèn)為，紙漿、生活用紙產(chǎn)品毛利依然較低，且規(guī)模較小，也拖累了上市公司的業(yè)績(jī)。

無(wú)人接盤(pán)，兩面針紙業(yè)太尷尬

對(duì)兩面針來(lái)說(shuō)，造紙及紙品似乎是不祥之物。柳州兩面針紙品有限公司成立的第一年，實(shí)現(xiàn)了8625.30元的凈利潤(rùn)，但第二年便開(kāi)始虧損。而柳州兩面針紙業(yè)有限公司從第一年，便開(kāi)始以七位數(shù)虧損。

數(shù)據(jù)顯示，最近幾年，兩面針紙品公司和紙業(yè)公司虧損額少則7000多萬(wàn)元，多則上億元，兩家紙子公司一直是拖累上市公司業(yè)績(jī)的“包袱”。

3月30日，記者向兩面針證代韋元賢提出是否會(huì)剝離紙品公司的疑問(wèn)，對(duì)方反問(wèn)道：“剝離給誰(shuí)呢”？值得注意的是，兩面針曾因剝離盈利子公司鹽城捷康三氯蔗糖制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)捷康公司），而未出售虧損紙類(lèi)公司而一度引發(fā)投資者的質(zhì)疑。

多年來(lái)，兩面針進(jìn)入的造紙、房地產(chǎn)等陌生領(lǐng)域，不但全線(xiàn)虧損，并牽制了其相當(dāng)?shù)木拓?cái)力。多條腿走路的昔日國(guó)貨牙膏大王，因此一步一步走下神壇，被市場(chǎng)邊緣化……

兩面針的沉痛教訓(xùn)，值得很多準(zhǔn)備跨界打劫的企業(yè)掌門(mén)人三思。