國慶節(jié)前夕，按照慣例，7月中下旬后便進入了成品紙的中秋備貨旺季，但今年情況卻讓人大跌眼鏡，下游需求相當疲弱，可以用慘淡來形容。而造成成品紙需求疲弱的原因我們認為主要有兩個方面因素。

　　首先是，今年以來，全球及中國的經濟增速呈下行趨勢，外需、內需的增速全面減弱。其次是，成品紙消費的透支。其主要表現在兩個方面：一是，今年以來，受外廢政策不斷收緊的影響，國內廢舊黃板紙價格也持續(xù)走高，這給了下游紙板廠較強的漲價預期，也促使了下游紙板廠提前備貨;二是，由于中美貿易爭端加劇，中美在7月6日、8月23日分別加征了340億和160億美元的商品關稅，并將在9月24日美國將再度加征2000億美元的商品關稅。這也使得國內的出口企業(yè)，在范圍更大的關稅落地前加快出口，在很大程度上透支了出口的消費需求。

　　在這兩個因素的共同作用下，我們看到，中秋的消費旺季沒有出現。而對于紙企而言，在消費旺季預期的支撐下，保持了較高的開工率。但需求的快速回落，導致紙企成品紙庫存高企。

　　在旺季需求結束后，紙企必然要加快去成品紙庫存，緩解當前的資金壓力，給了廢紙價格較大的壓力。

　　與成品紙消費低迷、價格持續(xù)回落鮮明對比的是，國內廢紙價格居高不下。除了外廢進口政策收緊，造成廢紙供應緊張外。國內紙企也希望通過廢紙價格高企，來給市場制造較強的成品紙漲價預期，從而加快成品紙旺季需求。但事與愿違，成品紙與廢紙形成的價格背離，對紙廠生產帶來很大的壓力。

　　在進入9月份之后，成品紙價格繼續(xù)下跌，紙廠的虧損程度也在加大。對于紙廠而言，如何有效降低生產成本也成為當前的重點。所以我們看到，國內的紙企大幅下調廢紙價格。同時，很多紙企制定了更為嚴苛的采購標準，扣點、降級的幅度也在加大。

　　雖然外廢政策收緊，美廢加征關稅對國內的廢紙形成較強的支撐。但是現在外廢價格高企，內外盤價差縮窄，其價格優(yōu)勢已不存在，也使得國內紙企開始著眼于國廢市場。

　　外廢批文的企業(yè)目前隨著外廢價格的上漲，人民幣匯率的貶值及關稅等因素，其成本優(yōu)勢已經不存在。隨著外廢審批的量越來越少，也迫使國內的大型紙企布局國內廢紙。在當前市場低迷的格局下，國內大型紙企或將加快廢紙下調的節(jié)奏。

　　今年1-8月份，廢紙主要看供應，而在接下來的時間，廢紙則要看需求。隨著中國經濟下行壓力加大，中美貿易爭端加大使得外需減弱，國內包裝紙需求邊際或出現快速下滑。在廢紙供應邊際減速放緩，預計后期國內廢紙價格將呈震蕩下行的格局。