2014年是三十年來中國造紙行業(yè)最為困難的一年，企業(yè)普通面臨著競爭激烈、價格下滑、融資成本高漲的困難。當(dāng)然，在造紙行業(yè)的一片冰封當(dāng)中，人民幣對外升值帶來的進(jìn)口紙漿及廢紙成本下降可稱為數(shù)不多的利好。

　　在此，我們來探討一下紙漿成本與產(chǎn)品價格變化的關(guān)系，分析紙產(chǎn)品的盈利能力增強(qiáng)的原因和程度。

　　人民幣升值利于造紙行業(yè)

　　我國造紙行業(yè)呈現(xiàn)原料在外，市場在內(nèi)的局面，主要造紙原料木漿與廢紙都要依靠進(jìn)口，而紙制品出口數(shù)量非常有限，木漿與廢紙價格的上漲將直接抬高我國造紙行業(yè)的生產(chǎn)成本，降低行業(yè)毛利水平，而人民幣升值將減小使這種不利影響，使得造紙行業(yè)成為我國目前少有的受益于人民幣升值的行業(yè)。其中人民幣升值有效的覆蓋了木漿的漲價，但難以抵消對于廢紙大幅漲價帶來的負(fù)面影響。

　　各紙品都不同程度漲價。成本推動是是各紙種漲價的共有因素。通過對近一年紙價的變化與其主要原材料價格(以同期匯率折算為人民幣計價)變化進(jìn)行對比，可看出各紙種、各子行業(yè)今年上半年毛利水平都會較去年同期有明顯提高。

　　原材料價格上漲與人民幣升值

　　我國造紙行業(yè)呈現(xiàn)原料在外，市場在內(nèi)的局面，主要造紙原料木漿與廢紙都要依靠進(jìn)口，而紙制品出口數(shù)量非常有限，是僅次于石油的第二大用匯行業(yè)。木漿與廢紙價格的上漲將直接抬高我國造紙行業(yè)的生產(chǎn)成本，降低毛利水平，而人民幣升值將減小使這種不利影響，使得造紙行業(yè)成為我國目前少有的受益于人民幣升值的行業(yè)。但對于進(jìn)口木漿和廢紙來說，人民幣升值帶來的影響并不完全相同。

　　人民幣升值基本抵消木漿價格上漲

　　木漿價格上漲受多方面原因影響，主要包括木材價格的上漲，石油、煤等能源價格上漲，以及由此導(dǎo)致的海運(yùn)費(fèi)用的增長。

　　然而由于人民幣升值，木漿價格帶來的不利影響被有效的覆蓋了。我們通過NBSK(針葉漿的一種)和BHKP(闊葉漿的一種)兩種木漿近一年的價格走勢圖與按照當(dāng)期人民幣對美元匯率折算的人民幣價格走勢圖進(jìn)行對比，可以清晰的看出這種變化。

　　由以上，我們明顯看出人民幣升值有效的降低了進(jìn)口木漿漲價帶來的不利影響，其中針葉漿漲價幾乎被完全消化了。由此我們也看到一個問題，在目前人民幣升值的速率下，原料價格增長越快，人民幣升值能抵消的成本比例就越少，正是這個原因，使得面對廢紙漲價時，人民幣升值顯得十分無力。

　　人民幣升值難擋廢紙漲價

　　進(jìn)口廢紙主要來源于美國、日本和歐洲等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，面對日益增大的需求量，廢紙的供應(yīng)量卻難以增長，所以導(dǎo)致了廢紙的大幅漲價。我們選取有代表性的美廢8#和美廢11#，采用與木漿同樣的方法進(jìn)行計算，可以看到人民幣升值對廢紙漲價雖然也有抵消作用，但效果并不那么明顯。

　　除了人民幣升值難以消化廢紙的大幅漲價外，我們還可從圖中看出，廢紙價格較木漿價格的上漲更為突然，起伏較大，如美廢8#在07年9月、08年2月和6月的大漲，美廢11#在07年9月、08年2月的大漲和4月以來的快速下跌。這使得廢紙價格的變化更難預(yù)料，會給以廢紙為原材料的造紙企業(yè)帶來麻煩——產(chǎn)品提價較成本上升往往有滯后性，原料價格的突然大幅上漲會使企業(yè)在有效轉(zhuǎn)嫁成本前要獨(dú)自承受高額的成本，并使企業(yè)難以對未來成本與產(chǎn)品價格做出快速準(zhǔn)確的判斷。雖然廢紙價格變化突如其來，但對于其未來價格我們?nèi)钥梢宰龀鲆恍┡袛?，基于我們前面提到的廢紙之所以漲價原因，我們認(rèn)為一段時間內(nèi)廢紙價格仍可能上漲。

　　與廢紙相比木漿價格的上漲則平滑的多，而面對木漿價格上漲為木漿生產(chǎn)企業(yè)和木漿輸出國帶來的好處，有可能引來更多的投資，增加木漿供應(yīng)量。這樣的話，將使得長期上漲的木漿價格能夠穩(wěn)定下來。