周海晨

　　上海申銀萬國證券研究所有限公司 副總經(jīng)理

　　輕工制造行業(yè)首席分析師

　　10年造紙及輕工行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)

 

　　“ 如何解讀近期原紙價(jià)格的波動(dòng)，2017年原紙價(jià)格據(jù)您預(yù)測(cè)會(huì)漲還是跌，還是趨于穩(wěn)定，原因是什么？”

 

　　周海晨：原紙價(jià)格的快速上漲，我們認(rèn)為是行業(yè)供求關(guān)系改善的背景下，集中度提升；在面臨外部成本沖擊時(shí)，通過有效提價(jià)，向下游傳遞成本壓力，順勢(shì)修復(fù)自身的盈利能力。

 

　　首先，供求關(guān)系改善是根本。雖然需求端近幾年平穩(wěn)，但是供給出現(xiàn)了比較明顯的收縮。一方面，持續(xù)多年的行業(yè)景氣低迷，使企業(yè)投資意愿較低，行業(yè)新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏大大放緩。另一方面，由于環(huán)保措施加碼，加速落后產(chǎn)能的淘汰速度；使得行業(yè)的有效供給減少，供求關(guān)系改善，龍頭集中度大幅提升，也提升了他們的議價(jià)能力和定價(jià)權(quán)。

 

　　去年下半年，造紙行業(yè)面臨多方面的成本沖擊：包括廢紙?jiān)?，能源，運(yùn)輸成本的大幅抬升，使行業(yè)面臨較大的成本壓力；而正是由于集中度提升，使造紙企業(yè)可以通過快速地提價(jià)來對(duì)沖成本壓力。此外在紙價(jià)看漲的背景下，經(jīng)銷商也有較強(qiáng)的補(bǔ)庫存意愿。

 

　　2017年我們預(yù)計(jì)原紙價(jià)格會(huì)基本穩(wěn)定，隨著不同紙種的淡旺季有所波動(dòng)；當(dāng)然也取決于外部環(huán)境，如果上游各項(xiàng)成本出現(xiàn)較大的回落，或者貨幣政策超預(yù)期地收緊，紙價(jià)也會(huì)相應(yīng)地回落。

 

　　但整體而言，我們認(rèn)為造紙行業(yè)龍頭的盈利能力已經(jīng)從谷底開始回升，噸毛利噸凈利的向上改善是大概率事件。

 

“ 2016年由于種種原因淘汰掉大批小的造紙廠和紙箱廠，當(dāng)前原紙市場(chǎng)是否由幾家大型紙企來主導(dǎo)，甚至是否可能因此出現(xiàn)價(jià)格壟斷情形？2017年造紙行業(yè)未來的格局會(huì)怎樣？”

 

　　周海晨：造紙行業(yè)集中度提升是不可逆的趨勢(shì)。橫向來看，國內(nèi)造紙行業(yè)相比發(fā)達(dá)國家仍有很大的差距，還談不上壟斷。

 

　　在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，集中度高的環(huán)節(jié)享有更大的定價(jià)權(quán)，這也符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

 

　　“ 不少傳統(tǒng)包裝企業(yè)開始利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)嘗試資源整合，如何評(píng)價(jià)？有什么樣的建議？”

 

　　周海晨：制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合也是未來的大趨勢(shì)，是提升效率，改進(jìn)生產(chǎn)方式和調(diào)動(dòng)社會(huì)資源的有益嘗試。

 

　　傳統(tǒng)包裝企業(yè)有多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)的痛點(diǎn)和瓶頸有更深入的理解， 我們認(rèn)為傳統(tǒng)企業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)在于B端生產(chǎn)環(huán)節(jié)的資源共享和整合；難點(diǎn)是做好標(biāo)準(zhǔn)化流程控制，因?yàn)榘b涉及到的環(huán)節(jié)和流程非常復(fù)雜，落地執(zhí)行需要耐心。

 

　　至于C端的互聯(lián)網(wǎng)長尾營銷，可能需要和互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭的相互合作。

 

　　“ 未來的包裝創(chuàng)新趨勢(shì)？傳統(tǒng)企業(yè)如何打破僵局，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新？”

 

　　周海晨：除了前面所述的互聯(lián)網(wǎng)包裝之外，還是要關(guān)注產(chǎn)品本質(zhì)，迎合消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，結(jié)合產(chǎn)品的特點(diǎn)，向不同的方向著力。比如功能性，外觀，環(huán)保方面，都有細(xì)分值得挖掘的地方。

 

　　另外可以以包裝為載體，使包裝成為互聯(lián)網(wǎng)入口，如二維碼營銷，微信小程序入口等。

 

　　“ 互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、創(chuàng)新等熱門趨勢(shì)除外，是否還有其他影響因素，包裝企業(yè)需要注意？”

 

　　周海晨：借助資本的力量實(shí)現(xiàn)行業(yè)的并購整合

 

　　“ 據(jù)您預(yù)測(cè)，2017年是否還會(huì)有大筆資金或資本市場(chǎng)看好某家紙包裝企業(yè)，或?qū)δ臣移髽I(yè)有大的資本運(yùn)作行動(dòng)？”

 

　　周海晨：有很大可能。整體經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階的時(shí)候，是行業(yè)供給出清，龍頭整合的大好時(shí)機(jī)，往往也是孕育牛股的機(jī)會(huì)。再加上互聯(lián)網(wǎng)帶來的模式創(chuàng)新想象空間，包裝板塊是值得關(guān)注的領(lǐng)域。