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紙業(yè)新政利好龍頭 當(dāng)前是不錯(cuò)的入場(chǎng)時(shí)期

發(fā)布日期:2017-11-15  來(lái)源:中國(guó)基金報(bào)
核心提示:造紙行業(yè)將因固廢價(jià)格下跌保持高凈利,再加上政府新出臺(tái)關(guān)于進(jìn)口廢紙的征求意見和當(dāng)前嚴(yán)格環(huán)保政策的長(zhǎng)期利好,造紙行業(yè)龍頭將獲取更多的市場(chǎng)份額,未來(lái)值得長(zhǎng)期看好。最近紙企的股價(jià)回撤了近15-20%,機(jī)構(gòu)認(rèn)為現(xiàn)在其實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的入場(chǎng)時(shí)期,首選玖龍。

  造紙行業(yè)將因固廢價(jià)格下跌保持高凈利,再加上政府新出臺(tái)關(guān)于進(jìn)口廢紙的征求意見和當(dāng)前嚴(yán)格環(huán)保政策的長(zhǎng)期利好,造紙行業(yè)龍頭將獲取更多的市場(chǎng)份額,未來(lái)值得長(zhǎng)期看好。最近紙企的股價(jià)回撤了近15-20%,機(jī)構(gòu)認(rèn)為現(xiàn)在其實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的入場(chǎng)時(shí)期,首選玖龍。

  在2017年十月中期,國(guó)廢價(jià)格大幅下跌了17%,由之前的人民幣2800-3000/噸下跌至目前的2400-2500元。由于國(guó)廢逐漸成為一個(gè)先行指標(biāo),導(dǎo)致投資者對(duì)造紙板塊十分擔(dān)心。但是,數(shù)據(jù)發(fā)掘發(fā)現(xiàn)同時(shí)期的美廢價(jià)格是從底部的160美元每噸上漲至現(xiàn)在的220美元。所以,國(guó)廢大跌是由同時(shí)期海關(guān)允許港口停留的外廢入港緩解短期國(guó)廢緊缺有。

  在此期間,無(wú)論是瓦楞紙還是箱板紙都是保持在高價(jià)位人民幣每噸6000-6500元,沒有下跌。因此,對(duì)于玖龍和理文這樣的美廢占比高的龍頭企業(yè)(美廢占比約60%),噸凈利在國(guó)廢下跌期間反而擴(kuò)大了。雖然,廢紙的低迷可能會(huì)造成短期箱板紙價(jià)格回調(diào)壓力,行業(yè)噸凈利潤(rùn)依然會(huì)由于供給結(jié)構(gòu)性改善保持高位。

  在10月30日,政府出臺(tái)了關(guān)于進(jìn)口廢紙新的征求意見稿。新規(guī)定要求進(jìn)口外廢的企業(yè)必須年產(chǎn)能超過(guò)30萬(wàn)噸以上,且進(jìn)口廢紙的企業(yè)必須得有紙漿或廢紙制造加工設(shè)備,預(yù)示外廢的內(nèi)地直接貿(mào)易商也將退出歷史舞臺(tái)。在新規(guī)定之下,我們預(yù)計(jì)至少9%的紙企將拿不到進(jìn)口廢紙配額。在2017年的11-12月,我們預(yù)計(jì)國(guó)家也不會(huì)下發(fā)新的進(jìn)口廢紙配額,國(guó)廢偏緊的狀態(tài)將在11月底開始逐步顯現(xiàn)。

  玖龍和理文都將在嚴(yán)格的環(huán)保政策淘汰小產(chǎn)能的這段時(shí)期獲取更高的噸紙凈利。玖龍的噸凈利在17年的一季度時(shí)期已經(jīng)到了人民幣770元,由于2017年三季度噸紙價(jià)格比當(dāng)時(shí)高出許多,申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)玖龍?jiān)谌径鹊膰嵓垉衾麧?rùn)將遠(yuǎn)超2017年一季度的水平。

  在更嚴(yán)格的環(huán)保政策和造紙需求每年2-3%的增長(zhǎng)不變情況下,箱板紙行業(yè)變革仍然繼續(xù)。龍頭將更多的獲取小紙企的市場(chǎng)份額,類似于美國(guó)80年帶至2000年時(shí)期的紙業(yè)市場(chǎng)份額變化,前8家龍頭獲得92%的總時(shí)長(zhǎng)份額。

  因造紙行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化在持續(xù),申萬(wàn)宏源依然長(zhǎng)期看好造紙板塊。最近紙企的股價(jià)回撤了近15-20%,其實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的入場(chǎng)時(shí)期。

 
 
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