2016 年下半年以來，隨著環(huán)保政策的趨嚴(yán)和供給側(cè)改革，原紙行業(yè)發(fā)生變革，小紙廠大量退出，同時箱板瓦楞紙價格高起，助力瓦楞紙包裝行業(yè)集中度提升。

　?。?）隨著小紙廠的退出，依賴小原紙廠供貨的小包裝廠失去廉價原材料渠道，而采購量大、信譽較好的大紙箱廠獲得一定的價格優(yōu)勢，成本優(yōu)勢從小紙箱廠倒臵到大紙箱廠手中。

　?。?）在箱板瓦楞原紙短缺的背景下，包裝企業(yè)的下游客戶越來越重視自身包裝供應(yīng)鏈的安全，對于供貨穩(wěn)定的大型包裝企業(yè)的依賴加深。

　?。?）生產(chǎn)工藝相對落后的包裝企業(yè)面臨環(huán)保壓力，導(dǎo)致小型包裝廠面臨退出風(fēng)險。

　　原紙行業(yè)集中度提升，小包裝廠價格優(yōu)勢消除

　　2016 年以來，隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)和供給側(cè)改革，箱板瓦楞原紙行業(yè)大量不符合標(biāo)準(zhǔn)的小企業(yè)退出截至2016 年9 月底，制漿造紙及紙制品業(yè)企業(yè)數(shù)量6636 家，其中：紙漿制造業(yè)52 家，造紙業(yè)2730 家。2017 年6 月30 日造紙行業(yè)排污許可證制度正式實施，截止7 月8 日，全國共發(fā)放造紙行業(yè)“排污許可證”2618 張，較行業(yè)總企業(yè)數(shù)少164 家，排污許可證制度對于行業(yè)小企業(yè)的生產(chǎn)限制作用明顯。

　　隨著小紙廠的大量關(guān)停，小型紙箱廠的低價購進(jìn)原材料的渠道消失，隨著供給側(cè)改革帶來的箱板瓦楞紙行業(yè)的集中度提升，包裝企業(yè)的原材料購買渠道趨于同質(zhì)。同樣向大型原紙廠商采購原紙的過程中，采購量大、信譽較好的大紙箱廠獲得一定的價格優(yōu)勢，成本優(yōu)勢從小紙箱廠倒臵到大紙箱廠手中。

　　下游客戶與大紙廠合作保障自身供應(yīng)鏈安全

　　從2016 年11 月以來，箱板紙、瓦楞紙的價格持續(xù)迅速上漲。截止2017 年11 月，一年的時間內(nèi)箱板紙漲幅達(dá)到117%，瓦楞紙漲幅達(dá)到98%，紙價突破歷史高點。

　　在原紙去產(chǎn)能，行業(yè)存在供給缺口的背景下，小型包裝廠由于缺乏貨源被而被迫停止生產(chǎn)。在上游產(chǎn)量小型紙廠大量停產(chǎn)的情況下，大型紙廠選擇優(yōu)先保證長期合作的大型包裝廠的供應(yīng)，小型包裝廠難以拿到箱板和瓦楞紙。同時，在紙價快速上漲的階段，紙廠不再為下游包裝廠提供賬期，小包裝廠由于資金實力薄弱，難以負(fù)擔(dān)較高的資金壓力備貨。大型包裝廠與上游大型紙廠有著長期穩(wěn)定的合作，同時自身資金實力雄厚，存貨管理能力強，在紙價快速上漲的情況下能夠有貨源保證。

　　經(jīng)歷了2016 年四季度以來包裝紙箱的短缺，下游客戶在選擇包裝供應(yīng)商時越來越重視自身包裝供應(yīng)鏈的安全，對于紙箱廠的穩(wěn)定供貨能力尤為看重，在小包裝廠難以保證穩(wěn)定供貨的情況下，下游企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向與大型包裝廠合作，從而保證能夠有穩(wěn)定的包裝供應(yīng)。行業(yè)集中度呈現(xiàn)提升趨勢。

　　環(huán)保政策趨嚴(yán)，小型包裝企業(yè)面臨環(huán)保壓力

　　在瓦楞紙箱的制作過程中，主要的生產(chǎn)工藝為紙張加熱、制瓦形、瓦形粘糊，紙板裁切和印刷五步，其中瓦形粘糊和印刷均會產(chǎn)生高污染的廢水。在粘糊過程中，大量淀粉粘合劑隨著瓦楞機(jī)清洗進(jìn)入廢水中，使得廢水COD、BOD 濃度均偏高。而在印刷過程中，著色用的有機(jī)顏料進(jìn)入廢水造成廢水化學(xué)成分復(fù)雜，具有高COD、高色度、難生物降解的特點。

　　大型包裝企業(yè)積極進(jìn)行研發(fā)投入，采用更為先進(jìn)的技術(shù)降低自身污染，從而在環(huán)保趨嚴(yán)的背景下獲取競爭優(yōu)勢。以合興包裝為例，公司向預(yù)印覆膜新技術(shù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，從傳統(tǒng)膠印工藝轉(zhuǎn)換成更加環(huán)保的預(yù)印工藝，使得自身生產(chǎn)效率和環(huán)保性優(yōu)于小型包裝企業(yè)。

　　龍頭企業(yè)增速顯著快于行業(yè)，優(yōu)勢凸顯

　　從整個行業(yè)來看，龍頭企業(yè)的增長明顯高于整個行業(yè)的平均水平。2015 年、2016 以產(chǎn)量衡量，行業(yè)的增長速度為3.35%和0.11%，而同期美盈森的營收增長為28.99%和10.06%，合興包裝的營收增長為5.01%和24.19%。2017 年前三季度美盈森和合興更是分別實現(xiàn)了20%和73%的收入增長，龍頭企業(yè)憑借競爭優(yōu)勢收入增速持續(xù)跑贏全行業(yè)。