遠(yuǎn)東點(diǎn)評：從融資角度來看，高比例融資直接加速了千帆大規(guī)模擴(kuò)張的節(jié)奏，同時(shí)也將其朝著企業(yè)死亡邊緣推進(jìn)了一步。超越企業(yè)承載力的過度融資為企業(yè)帶來的負(fù)面影響遠(yuǎn)大于暫時(shí)的資金緩解，千帆長期依靠高負(fù)債存活，總有現(xiàn)金流斷裂的一天。負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該為企業(yè)提供量身定做的融資服務(wù)幫助客戶成功。

　　出軌的非主業(yè)投資

　　據(jù)同行介紹，鮑某尤其喜歡與金融界、政界人士交往，他把所有的時(shí)間精力投入到對于銀行資源的經(jīng)營上，積累了一定的資金籌措渠道，并逐漸對資本市場產(chǎn)生了向往。從2007年開始，千帆對外宣傳為上市做準(zhǔn)備，鮑某頻繁接觸各大銀行、融資租賃公司、港資銀行，以設(shè)備為載體，籌集多方資金投入工廠，印刷設(shè)備的數(shù)量以令人瞠目結(jié)舌的速度膨脹。然而上市聲音傳出多年，卻始終沒有看到企業(yè)進(jìn)行上市前的準(zhǔn)備工作，多年來始終只買設(shè)備而不考慮購買土地廠房，與投行沒有接觸，股份制改造也沒有提上議事日程。

　　初步判斷刨除融資租賃款，千帆所籌集的資金總額可能超過2億元，理論上除了正常運(yùn)營所需的流動(dòng)資金外，企業(yè)可能挪用部分借入資金投入到了房地產(chǎn)或高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)（據(jù)同行介紹，鮑某今年在房地產(chǎn)投資上未達(dá)到預(yù)期回報(bào)，出現(xiàn)了一定規(guī)模的虧損）。

　　千帆通過這種激進(jìn)的方式獲取大量現(xiàn)金，多年來不僅陸續(xù)從銀行端獲取流動(dòng)資金貸款和銀行承兌匯票敞口，以填補(bǔ)其業(yè)務(wù)方向上產(chǎn)生的資金缺口，滿足日常運(yùn)營需要，甚至鋌而走險(xiǎn)，使用尚在融資租賃期內(nèi)的設(shè)備進(jìn)行重復(fù)抵押或租賃來獲取流動(dòng)資金。

　　遠(yuǎn)東點(diǎn)評：從表象來看，千帆如無其它產(chǎn)業(yè)投資，即便其利潤極低或小幅虧損，以其當(dāng)前所籌集的資金規(guī)模尚存在維持更長企業(yè)運(yùn)營的可能。而通過財(cái)務(wù)分析來看千帆倒閉，有以下幾方面因素：第一，過度的財(cái)務(wù)杠桿；第二，房地產(chǎn)或其它高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)投資導(dǎo)致現(xiàn)金流趨緊；第三，銀行貸款收緊，致使企業(yè)轉(zhuǎn)貸困難，可能出現(xiàn)資金崩盤。印刷企業(yè)作為傳統(tǒng)的“中間”制造企業(yè)，無論從資產(chǎn)規(guī)模抑或現(xiàn)金流上來看，不適宜過度利用財(cái)務(wù)杠桿，需嚴(yán)格控制企業(yè)負(fù)債水平。同時(shí)因?yàn)橛∷⑵髽I(yè)利潤較薄、積累資本的能力有限，不適宜抽調(diào)企業(yè)正常生產(chǎn)運(yùn)營資金進(jìn)行對外投資。基于印刷企業(yè)盈利能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及行業(yè)的特點(diǎn)，需盡量避免過度的資本化包裝盲目追求上市。

　　難以承受的高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)

　　擁有如此眾多的印刷設(shè)備，背負(fù)如此多租賃款、銀行貸款及民間借貸，決定企業(yè)須提升生產(chǎn)效率、把管理發(fā)揮到極致。反觀千帆，我們卻發(fā)現(xiàn)其在生產(chǎn)管理上存在諸多問題，始終處于高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　千帆在生產(chǎn)管理上盲目追求以量取勝，重“量”不重“質(zhì)”，在生產(chǎn)線上也缺乏對生產(chǎn)流程的有效控制，導(dǎo)致生產(chǎn)秩序混亂，設(shè)備產(chǎn)能無法充分發(fā)揮，產(chǎn)品品質(zhì)下滑，逐漸喪失了高品質(zhì)印刷品的生產(chǎn)能力，整體客戶結(jié)構(gòu)偏低端。對于一家擁有近50臺主力印中設(shè)備的中大型印刷企業(yè)，若生產(chǎn)管理上不追求精益求精，必將在激烈的市場競爭中被淘汰。反觀現(xiàn)今歐美及日本印刷企業(yè)，越來越重視生產(chǎn)管理、注重“軟實(shí)力”的提升，而不是追求印刷機(jī)數(shù)量的增加。

　　遠(yuǎn)東點(diǎn)評：我們應(yīng)該學(xué)習(xí)豐田的精益管理，精益求精、降低內(nèi)耗、提升效率，達(dá)到效率最大化。作為印刷企業(yè)管理者，除了提升業(yè)務(wù)能力外，還需重視企業(yè)的生產(chǎn)管理能力，高投入需要高產(chǎn)出，不切實(shí)解決高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的問題，將是企業(yè)難以承受之痛。

　　結(jié)語：達(dá)摩克利斯之劍！

　　在福州千帆破產(chǎn)風(fēng)波中，遠(yuǎn)東雖未牽扯其中但仍心有余悸，行業(yè)之事牽一發(fā)而動(dòng)全身，前車覆、后車戒，希望我們對千帆事件的抽絲剝繭能為客戶以及我們自己撥開迷霧，危機(jī)面前誰都沒有特權(quán)，我們能做的只能是提升應(yīng)對危機(jī)的能力。

　　千帆的倒閉看似是偶然，其實(shí)又是必然，業(yè)務(wù)市場定位的短視、過高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)耗嚴(yán)重的生產(chǎn)管理，千帆這場仗其實(shí)從一開始就輸了。反思千帆的成敗，給予印刷企業(yè)的警醒就是要始終腳踏實(shí)地、通過扎實(shí)的內(nèi)部管理、合理的市場競爭和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)才有可能帶來企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營。

　　同時(shí)，我們應(yīng)該看到，為具有競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)注入資金，才是金融機(jī)構(gòu)彰顯行業(yè)責(zé)任的體現(xiàn)。量體裁衣的金融方案可以助力企業(yè)成功，而不符合實(shí)際的“融資大餐”只會令企業(yè)急速燃燒直至耗盡。如何做到既不激進(jìn)又不保守，既能幫助企業(yè)抓住最佳發(fā)展時(shí)機(jī)，又避免企業(yè)投資過度突發(fā)資金鏈斷裂……這是每一個(gè)具有行業(yè)責(zé)任感的金融機(jī)構(gòu)的必修課。

　　“這是最美好的時(shí)代，這是最糟糕的時(shí)代”，十年彈指一揮間，千帆從山谷到山峰最終跌落谷底，作為目睹者也恍如經(jīng)歷了過山車一般。一家優(yōu)秀的企業(yè)，永遠(yuǎn)都不僅僅是利潤上的贏家，而應(yīng)是具有遠(yuǎn)見的先驅(qū)，時(shí)刻不忘頭頂上方那把“達(dá)摩克利斯之劍”。